CẬP NHẬT KINH TẾ VĨ MÔ & CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG THÁNG 5/2025: CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐAN XEN

Kính gửi Quý Nhà đầu tư, Em là Nguyễn Tuấn Kiệt - Chuyên viên tư vấn chứng khoán đầu tư Công ty CP Chứng khoán SSI  | Điện thoại: 0935 838 277

>> Tư vấn và mở tài khoản chứng khoán TẠI ĐÂY hoặc quét mã QR CODE:

>> Room Zalo Tư vấn đầu tư 24 giờ: LINK

Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đang chịu nhiều tác động phức tạp từ căng thẳng thương mại, biến động tỷ giá, đến chính sách tiền tệ, mỗi thông tin vĩ mô đều là một mảnh ghép quý giá để đánh giá lại rủi ro, cơ hội và chiến lược đầu tư. Tháng 4/2025 vừa qua là một bức tranh trái chiều, nói lên những thách thức nhưng cũng mở ra những kỳ vọng mới.

I. Tổng quan kinh tế Việt Nam tháng 4/2025: Chậm lại trong ổn định

1. Sản xuất công nghiệp và tiêu dùng nội địa

• Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 8,9% yoy, tính chung 4 tháng tăng 8,4% yoy. Tuy nhiên, đã có dấu hiệu hạ nhiệt so với 2 tháng trước đó, cho thấy tác động của thuế quan đã bắt đầu lan tỏa.

• Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng (RSI) tăng 11,1% yoy, cộng dồn 4 tháng tăng 9,9% yoy. Sức mua tiêu dùng trong nước có cải thiện.

2. Lạm phát và tỷ giá

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,12% yoy, trung bình 2 tháng tăng 3,2% yoy. Áp lực lạm phát được kiểm soát tốt, tạo dư địa cho các chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

• Tỷ giá tuy chưa có nhiều chuyến biến tích cực trong tháng 4, nhưng đang hồi phục trở lại khi các đồng tiền Châu Á mạnh lên.

3. Thương mại và đầu tư công

• Cán cân thương mại tháng 4 xuất siêu 0,58 tỷ USD, lũy kế 4 tháng xuất siêu 3,79 tỷ USD, suy giảm so với quý 1.

• Vốn đầu tư NSNN thực hiện tăng 17,7% yoy, đạt 18,6% kế hoạch năm. Giải ngân FDI tăng 7,3% yoy.

• Thu ngân sách nhà nước tăng 26,3% yoy, tạo thêm dư địa cho chính sách tài khoá.

Nhận xét: Nền kinh tế đang chịu ảnh hưởng rõ nết từ thuế quan và biến động tỷ giá, khiến đà tăng trưởng chậm lại, trong khi việc đẩy mạnh đầu tư công chưa thật sự mạnh mẽ như kỳ vọng.

---

II. Thị trường chứng khoán tháng 5/2025: Cơ hội lẫn trong thách thức

1. Diễn biến chỉ số và dòng tiền

• VNIndex phục hồi mạnh 12% trong 3 tuần cuối tháng 4, VNMidcap và VNSmallcap cũng hồi phục trên 13,5%.

• Dòng tiền quay trở lại mạnh mẻ với các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng thuế quan như bất động sản, du lịch, bán lẻ.

2. Lợi nhuận doanh nghiệp quý 1/2025:

Về lợi nhuận, tỷ trọng doanh nghiệp đặt kế hoạch lợi nhuận tăng so với năm 2024 chiếm đến 67%, với tổng lợi nhuận kế hoạch tăng 13,3%.

• Nhóm doanh nghiệp tư nhân (DNTN) khá lạc quan với tổng lợi nhuận kế hoạch tăng 22,4% svck.

• Nhóm Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) có xu hướng đặt kế hoạch thận trọng hơn như thường thấy trong quá khứ, với tổng lợi nhuận kế hoạch đặt giảm 21,4% so với thực hiện 2024, nhưng vẫn tăng 20-100% nếu so với kế hoạch năm 2024.

Theo nhóm ngành: Các ngành được Ban lãnh đạo doanh nghiệp kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2025 là:

• Bất động sản (+54,7%)

• Ngân hàng (+17%)

• Tiêu dùng không thiết yếu (+19%)

• Công nghệ thông tin (+14,1%)

• Tài nguyên cơ bản (+6,5%)

• Xây dựng & Vật liệu xây dựng (+2,3%).

Ghi chú: Kế hoạch được đa số doanh nghiệp đặt ra trước thời điểm Mỹ công bố chính sách thuế đối ứng cho các quốc gia khác, bao gồm Việt Nam, nên hiện có nhiều doanh nghiệp điều chỉnh giảm kế hoạch kinh doanh thận trọng hơn.

Lợi nhuận sau thuế của thị trường tăng 23% yoy, chủ yếu nhờ vào nhóm bất động sản (tăng 139% yoy) và ngân hàng (tăng 14% yoy).

• Nếu loại trừ nhóm Vingroup, tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường vẫn đạt 10,8% yoy.

Ngân hàng vẫn là ngành đóng góp lợi nhuận lớn nhất, chiếm khoảng 45% tổng lợi nhuận toàn thị trường.
Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại so với quý 4/2024, đạt mức 14% svck. Tăng trưởng tín dụng tại các công ty do SSI Research phân tích tương đối tích cực, đạt 3,4% so với đầu năm (19,3% svck) trong quý 1.

• NIM tiếp tục chịu áp lực bởi môi trường cạnh tranh gay gắt do các ngân hàng duy trì lãi suất cho vay ở mức hấp dẫn để giữ chân khách hàng.

• Ngoài ra, chất lượng tài sản có sự suy giảm với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,02% (+29 điểm cơ bản so với quý trước), một phần do yếu tố mùa vụ.

* Tháng năm là tháng nên dành thời gian để theo dõi thông tin vĩ mô chuẩn bị cho những tháng sau:

Dữ liệu lịch sử cho thấy:
Trong 10 năm gần nhất, xác suất thị trường tăng điểm trong tháng 5 đạt 70%, phản ánh tâm lý tích cực hơn trong giai đoạn này. Tháng 5 cũng thường rơi vào khoảng trống thông tin, sau khi phần lớn doanh nghiệp đã tổ chức đại hội cổ đông và công bố báo cáo tài chính quý 1 trong tháng 4.

Nhóm vốn hóa trung bình (VNMidcap) đáng chú ý trong tháng 5:

• Thanh khoản tháng 5 thường thấp hơn trung bình cả năm, khiến thị trường phân hóa rõ rệt và dòng tiền tìm đến nhóm cổ phiếu có thanh khoản thấp hơn.

• VNMidcap có xác suất vượt trội so với thị trường chung trong tháng 5, dựa trên dữ liệu 10 năm qua.

• Kể từ ngày 09/4, nhóm VNMidcap cũng cho thấy mức độ hồi phục yếu hơn so với nhóm vốn hóa lớn (VN30), mở ra cơ hội phục hồi tốt hơn trong tháng tới.

Để thị trường tiếp tục phục hồi ổn định, TTCK cần xuất hiện những tín hiệu tích cực cụ thể hơn từ tiến trình đàm phán thương mại giữa các nền kinh tế lớn, đặc biệt là cuộc đàm phán Việt Nam – Mỹ bắt đầu từ ngày 07/5. Lịch sử cho thấy, định giá thấp luôn là yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường trong các giai đoạn biến động mạnh (như chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, Covid-19, FED tăng lãi suất, biến động tỷ giá hay siết tín dụng TPDN). Hiện tại, hệ số P/E hỗn hợp đã tăng từ 10,5 lần (ngày 09/4) lên 11,2 lần (ngày 29/4), nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 10 năm (15,5 lần). Lợi suất ước tính 1 năm trên TTCK đang ở mức hấp dẫn 9,9%, mở ra khoảng chênh lệch lớn so với lãi suất huy động.

Các ngành ít chịu tác động trực tiếp từ thuế quan như Truyền thông, Bất động sản dân cư, Bán lẻ, Du lịch và Giải trí đã ghi nhận diễn biến tích cực vượt trội trong giai đoạn vừa qua. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn chủ động tìm kiếm cơ hội đầu tư, nhất là trong những nhịp điều chỉnh sâu của thị trường.

Mặc dù rủi ro bất định vẫn hiện hữu, TTCK tiếp tục nhận được các yếu tố nền tảng hỗ trợ dài hạn như các chính sách kích thích tăng trưởng kinh tế, cũng như kỳ vọng nâng hạng thị trường với hệ thống KRX vận hành suôn sẻ. Các nhóm ngành như Bất động sản, Khu công nghiệp, Hóa chất, Dầu khí và xuất khẩu hiện có mức độ hồi phục yếu hơn thị trường chung trong 3 tuần cuối tháng 4. Theo em Kiệt, cổ phiếu các nhóm này, đặc biệt trong phân khúc vốn hóa trung bình (VNMidcap), sẽ có nhiều cơ hội hồi phục ngắn hạn khi kỳ vọng từ đàm phán thương mại vẫn còn duy trì. Ngược lại, nếu đàm phán không đạt kết quả như kỳ vọng và thị trường điều chỉnh, đây sẽ là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu thuộc các nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp.

III. Các yếu tố cần theo dõi sát trong thời gian tới

1. Tăng trưởng tín dụng: Tăng nhanh hay chậm sẽ quyết định tốc độ thức đẩy đầu tư công và tiêu dùng.

2. Mặt bằng lãi suất: Sự duy trì mặt bằng thấp là động lực lớn để giữ sức mua và thức đẩy hoạt động doanh nghiệp.

3. Diễn biến tỷ giá: Tỷ giá ổn định sẽ tạo điều kiện giảm áp lực chi phí cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu.

4. Tiến trình đàm phán thương mại: Kết quả đàm phán giữa Việt Nam - Mỹ sẽ có tác động lớn đến tâm lý thị trường.

---

IV. Chiến lược đầu tư tháng 5/2025: Từ cân bằng đến chủ động

• Duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao hơn mức trung bình.

• Tăng cường tích lũy các cổ phiếu thuộc VNMidcap và các ngành như bất động sản, xây dựng, khu công nghiệp, dầu khí, hóa chất.

• Sử dụng chiến lược giải ngân từng phần tại các vùng hỗ trợ quan trọng: 1.180 - 1.200 điểm

==============================================

*** NHỮNG CỔ PHIẾU GỌI MUA MỚI TUẦN NÀY: POW (gọi mua 5/5), FCN (gọi mua 6/5), HDC, BFC, TCB (gọi mua 7/5). Điểm mua và giá mua xin liên hệ em Kiệt để được tư vấn

Cảm ơn Anh Chị đã theo dõi, và chúc Anh Chị có những quyết định đầu tư thành công!

Nguyen Tuan Kiet (Mr.) 
Broker
SSI – Nguyen Huu Canh
SSI - Securities Services – Retail Brokerage
Floor G-1, Shop House 06 – 07, Park 2, Vinhomes Central Park, 208 Nguyen Huu Canh Str, Ward 22, Binh Thanh Dist, HCMC, VietNam
M: 0935 838 277 | T: 028 36222233 Ext 3694 | E: kietnt@ssi.com.vn | W:  www.ssi.com.vn

Bản tin này được thực hiện bởi Nhân viên Môi giới gửi đến Quý Khách hàng. Các thông tin, dự báo và khuyến nghị trong bản tin này (bao gồm cả các nhận định cá nhân) mang tính nhận định cá nhân của môi giới, không đại diện cho SSI, chỉ có tính chất khuyến nghị để quý Khách hàng tham khảo. Chúng tôi sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay bất kỳ thiệt hại nào hay sự kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay một phần thông tin hoặc ý kiến trong bản tin này.